消费金融持续发力,友阿股份

作者:澳门足球即时盘囗

2017年前三季度营收减少4.75%,归母扣非净利润增长43.82%,利润增速超预期。2017年前三季度,公司实现营业收入242.53亿元,同比下降4.75%,实现归母扣非净利润4.82亿元,同比增长43.82%。主营业态营业收入增速大体平稳,其中电器业态营收下降较多,主要由于公司转让重庆商社信息科技有限公司及重庆商社电子销售有限公司全部股权。同时,前三季度投资收益同比增加2051%,其中第三季度占比达50.3%,主要由于“马上金融”盈利持续提升,公司对其增资成就新的利润贡献点。

2017年前三季度营收增长16.10%,归母扣非净利润增长31.19%,业绩增长符合预期。2017年前三季度,公司实现营业收入51.48亿元,同比增长16.10%,其中三季度同比增长12.02%。随着实体零售逐步回暖,公司经营业绩有所改善,同时公司确认部分地产项目收入,拉动营收增速提高。2017年前三季度,公司实现归母扣非净利润3.04亿元,同比增长31.19%,其中三季度上涨36.09%,主要系公司积极完善线上线下平台的有机融合,不断提升经营效率。

    第三季度营收同比增长0.27%,公司主营稳中有升。2017年Q3营业收入为73.47亿元,同比增长0.27%,拉动公司单季度收入增长。三季度实现归母扣非净利润0.32亿元,同比上涨387.52%,主要原因在于公司立足主营,优化门店结构,经营效率得以提高。公司本期现金流量变动较大,其中经营活动产生的现金流量净额同比增加135.38%,主要因为公司净利润增长较大及存货余额下降明显;其中公司Q3新增百货门店1家,超市门店3家,关闭超市门店6家,其他业态新增门店共计2家。

    前三季度综合毛利率提高0.72个pct,经营业态扩展,供应链不断完善。2017年前三季度,公司综合毛利率20.18%,较去年同期提升0.72个百分点,主要系公司加快供应链上游完善,不断扩展经营业态。公司通过收购跨境贸易商“欧派亿奢会”进一步降低成本,掌控奢侈品上有渠道。公司目前的经营业态有百货商场,奥特莱斯,购物中心,专业店,网络购物平台以及友阿微店小区实体店。投资成本低,新运营的小区实体店为线上微店起到了导流作用,进一步提高经营效率,提升毛利率水平。

    第三季度期间费用率上升0.35pct,公司经营效率保持平稳。2017年前三季度,公司销售费用同比下降3.28%,管理费用同比增加12.64%,销售+管理费用同比增加0.74%,财务费用同比下降65.46%,主要是因为贷款利息费用的减少以及银行卡刷卡手续费的减少。第三季度期间费率上升0.35pct,其中销售费率下降0.2pct,管理费率同比上升0.82pct。管理费率的增加主要是由于公司计提了年度绩效工资而销售费率的下降主要受益于重庆百货加强费用的管控力度,积极推动网店优化,逐步关闭经营状况低下的门店,提高经营效率。

    前三季度期间费率下降0.71pct,公司经营效率不断提升。2017年前三季度,公司销售费用同比上升3.21%,管理费用同比上升6.94%,其中三季度销售费率同比下降0.61pct,管理费率同比降低0.53pct,前三季度期间费率整体降低0.71pct。主要原因系公司引进海致-BDP,用数据来辅助日常的决策,通过将数据汇总归集整合,有效改善了原有系统之间的零散化,缺乏共享性,统一性的状况,提高了供应链效率,提升了经营效率。前三季度财务费用同比增长1173.15%,主要原因系公司本期借款增加且郴州友阿国际广场,常德友阿国际广场项目完工利息费用停止资本化所致。

    公司主业保持稳健发展,投资“马上金融”成为新亮点。重庆百货作为重庆国资委旗下商业平台,立足本土市场,积极推动主营业态优化升级:百货业态平稳增长,为公司营收主力;超市业态向上游蔓延,节约采购成本确保商品优质;电器业态进一步加强与厂商合作,打造区域旗舰店。随着公司业态优化的深入展开,“马上金融”持续发力贡献利润,公司未来经营业绩的持续增长值得期待。

    公司积极拓展经营业态,加速多元化投资,收入利润保持加速增长。公司立足于传统门店区位优势,积极推进主营业务升级,加速拓宽经营业态,促进线上线下完美融合。公司积极探索向O2O商业模式转型,不断进行主营业务升级改造。目前,公司已上线了“友阿海外购”,“友阿特品汇”,“友阿农博会”以及“友阿果园“等平台,收购了跨境贸易商“欧派亿奢会”,对公司的经营规模起到了促进作用。友阿股份不断完善供应链渠道,提高经营效率,同时股份积极尝试涉入智能机器人等新兴领域,探索多元化投资,收入利润保持加速增长态势。

    维持盈利预测,维持“增持”评级。公司布局消费金融板块已初见成效,“马上金融”投资收益贡献连续多个季度持续高增长,公司从零售消费视角看到“年轻化”的消费金融业务所蕴藏的巨大潜力,精准切入消费金融市场,已为公司带来丰厚收益。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为5.54/6.65/7.57亿元,同比增长32.4/19.9/13.9%;对应EPS分别为1.36/1.64/1.86元;PE分别为21/17/15倍,维持盈利预测维持“增持”评级。

    上调盈利预测,维持“增持”评级。公司门店业务回暖及地产收入确认超预期,我们上调公司营收增速,预计公司2017-2019年归母净利润分别为3.9/5.2/6.7亿元(原预测值3.3/4.2/5.3亿元),对应当前股价PE分别为26/20/15倍,维持“增持”评级。

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